新鑫矿业 03833.HK
新疆有色集团持 40.05%（全部为内资股）；新疆镍铜采选冶企业，集团唯一的港股平台。
25.61 亿
2025 年营收
1.94 亿
2025 年归母净利
0.19
2026H1 现金利润比
14.6 年
镍铜储量
PB 0.61
约 37 亿港元
核心判断
- 利润回升，现金没跟上。2026H1 归母 2.49 亿元，经营现金流 0.47 亿元。
- 阴极铜全部卖给同系五鑫铜业。2027 年关连交易上限上调至 15.44 亿元，须独立股东批准。
- 华瓯萤石购自控股股东，溢价 24%，投产一再推迟。业绩承诺 4.29 亿元，2025 年净亏 0.13 亿元。
- 一年加杠杆 13.5 亿元，流动比率 2.2 → 1.0。
- 储量报告 18 年未独立更新，镍单位成本五年 +37%；核数师三年三换。
合作方向与吉国对接
- S1 独立资源储量报告更新；S2 关联交易与独立股东沟通；S3 港股市值管理与境外投资者接触；S4 萤石精粉下游客户对接；S5 融资结构优化。
- 吉国项目不直接推荐；仅在项目以铜为主或含镍钴、且集团决定由新鑫承接时作为备选。